скачать PDF
Авторы : 1. Сергей Анатольевич Андрюшин, доктор экономических наук, профессор, главный научный сотрудник
Институт экономики Российской академии наук
Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях и после COVID-19
Цель: анализ антиинфляционной политики ведущих центральных банков мировой экономики в 2008–2019 гг.; объяснение основных постулатов и дискуссий в области современной монетарной теории; показ особенностей формирования антикризисных мер и трендов развития денежно-кредитной политики центральных банков в условиях и после COVID-19.
Методы: системно-функциональный подход к познанию современной денежно-кредитной политики центральных банков с учетом влияния различных факторов внешней и внутренней среды. Это позволило определить и использовать необходимый набор конкретных методов исследования – методологический инструментарий исторического, логического, сравнительного, эмпирического и статистического методов познания.
Результаты: в статье показано, что в условиях нового финансового кризиса, спровоцированного пандемией COVID-19, наступил период активного огосударствления и концентрации капитала денежно-кредитной сферы в ведущих странах мировой экономики. Центральные банки начинают терять операционную и финансовую независимость, денежная эмиссия (включая кредитную), скорее всего, станет определяться в реальной экономике не рынком, а исключительно чрезмерными потребностями суверенного правительства. Отмечено, что в условиях нарастания суверенных долгов центральные банки утрачивают возможности по проведению действующей антиинфляционной политики. Рассмотрены основные элементы современной теории денег (MMT), а также особенности функционирования национальных экономик в рамках ММТ, обозначенные авторами этой теории. Изучены антикризисные меры нетрадиционной денежно-кредитной политики, проводимые центральными банками США, Европы и России в условиях пандемии COVID-19, дана оценка их эффективности. Кроме того, определен возможный сценарий развития монетарной политики центральных банков после пандемии, включая выпуск цифровых валют.
Научная новизна: в статье показано, что массированные антикризисные меры правительств и центральных банков в течение ближайших нескольких лет спровоцируют глобальный экономический кризис, основными характеристиками которого станут разбалансированность платежных и бюджетных систем, стремительный рост суверенной задолженности, «проедание» государствами экономического потенциала, резкое повышение инфляции и девальвация национальных валют. Выйти из этого кризиса национальные государства попытаются за счет тотальной цифровизации экономики, огосударствления сетевых платформ и финансовых активов. Эти процессы начнутся,
скорее всего, с эмиссии цифровой валюты центральных банков.
Практическая значимость: основные положения и выводы статьи могут быть использованы для уточнения целевых мандатов, инструментов, каналов и механизмов денежно-кредитной политики центральных банков, непосредственно связанных как с реализацией антикризисных мер суверенных правительств и центральных банков в условиях распространения пандемии COVID-19, так и с кардинальной цифровой трансформацией всей мировой денежно-кредитной системы после завершения всех прогнозируемых этапов коронавирусной эпидемии.
Ключевые слова :
экономика и управление народным хозяйством; цифровизация; антиинфляционная политика; антикризисные меры; банки; денежно-кредитная система; резервы; монетарная теория; суверенные деньги; финансовая стабильность; фискальная политика; ценовая стабильность; цифровая валюта; центральный банк
Cписок литературы :
1. Bernanke B. S. The Great Moderation: Remarks made at the meeting of the Eastern Economics Association, Washington, DC, February 20. 2004.
2. Mehrling P. The New Lombard Street: how the Fed became the dealer of last resort, Princeton University Press, 2011.
3. Borio C. Central banking in challenging times // BIS Working Papers. 2019. № 829. December. 29 p.
4. April 2020 Global Debt Monitor: COVID-19 Lights a Fuse. URL: https://www.iif.com/Publications/ID/3839/April-2020-Global-Debt-Monitor-COVID-19-Lights-a-Fuse (дата обращения: 13.04.2020).
5. Macroeconomics / W.Mitchell, L.R.Wray, W.Watts. London: Macmillan; Red Globe Press. XXIX, 2019. 573 p.
6. Ку Р. Священный Грааль макроэкономики: уроки великой рецессии в Японии: пер. с англ. М.: Мысль, 2014. 434 с.
7. Federal Reserve issues FOMC statement. 2020. March 15. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200315a.htm (дата обращения: 16.03.2020).
8. Federal Reserve announces establishment of a temporary FIMA Repo Facility to help support the smooth functioning of financial markets. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200331a.htm (дата обращения: 01.04.2020).
9. Federal Reserve Board announces temporary change to its supplementary leverage ratio rule to ease strains in the Treasury market resulting from the coronavirus and increase banking organizations’ ability to provide credit to households and businesses. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20200401a.htm (дата обращения: 02.04.2020).
10. Federal agencies encourage mortgage servicers to work with struggling homeowners affected by COVID-19. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/bcreg20200403a.htm (дата обращения: 04.04.2020).
11. Federal Reserve takes additional actions to provide up to $2.3 trillion in loans to support the economy. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200409a.htm (дата обращения: 10.04.2020).
12. ECB announces €750 billion Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP): press release.18 March. URL: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.pr200318_1~3949d6f266.en.html (дата обращения: 19.03.2020).
13. Bank Rate maintained at 0.1 %. March 2020. URL: https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-andminutes/2020/march-2020 (дата обращения: 20.03.2020).
14. Постановление Правительства Российской Федерации «О мерах по обеспечению устойчивого развития экономики» № 409 от 2 апреля 2020 г. URL: http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202004060004 (дата обращения: 07.04.2020).
15. Банк России утвердил дополнительные меры по поддержке кредитования экономики и защите интересов граждан. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=03042020_161415if2020-04-03T16_13_26.htm (дата обращения: 04.04.2020).
16. Банк России утвердил дополнительные меры по защите интересов граждан и поддержке кредитования экономики. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=10042020_183637if2020-04-10T18_35_05.htm (дата обращения: 11.04.2020).
17. Governors and Heads of Supervision announce deferral of Basel III implementation to increase operational capacity of banks and supervisors to respond to Covid-19. URL: https://www.bis.org/press/p200327.htm (дата обращения: 30.03.2020).
18. Huber J. Sovereign money. Beyond reserve banking. London: PalgraveMacmillan, 2017.
19. Ефимов В. Конец алхимии финансов и суверенные деньги (О книгах М. Кинга «Конец алхимии: деньги, банковское дело и будущее глобальной экономики» и Й. Хубера «Суверенные деньги. Запределамибанковскогорезервирования») // Вопросы экономики. 2017. № 12. С. 131–141.
20. The natural rate of interest: estimates, drivers, and challenges to monetary policy / C. Brand, M. Bielecki, A. Penalver // Occasional Paper Series. ECB. 2018. № 217.
21. Rachel L., Summers L. On Falling Neutral Real Rates, Fiscal Policy, and the Risk of Secular Stagnation // Brookings Papers on Economic Activity, BPEA Conference Drafts. 2019. March.
22. Bank of Canada Digital Currencies and Fintech. 2017. URL: www.bankofcanada.ca/research/digital-currencies-and-fintech/ (дата обращения: 14.01.2019).
23. Mersch Y. Digital Base Money: an assessment from the ECBs perspective. Speech at the Farewell ceremony for Pentti Hakkarainen, Deputy Governor of Suomen Pankki – Finlands Bank. Helsinki, 16. 2017.
24. Qian Y. Digital Currency and Central Bank Bank Accounts // Tsinghua Financial Review. 2017.
25. Svierges Riksbank. Does Sweden need the e-krona? 2017. URL: www.riksbank.se/en/Financial-stability/Payments/Does-Sweden-need-the-e-krona/ (дата обращения: 08.12.2017).
26. Central Bank Digital Currency: opportunities, challenges and design // Discussion Paper. Bank of England. 2020. March. URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/paper/2020/central-bank-digital-currency-opportunities-challenges-anddesign.pdf?la=en&hash=DFAD18646A77C00772AF1C5B18E63E71F68E4593 (дата обращения: 24.04.2020).
27. Project Ubin Phase 2. Monetary Authority of Singapore, 2017.
28. Андрюшин С. А. Денежно-кредитные системы: от истоков до криптовалюты: монография. М.: ООО «Сам Полиграфист», 2019. 452 с.
Цитирование :
Андрюшин С. А. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях и после COVID-19 // Актуальные проблемы экономики и права. 2020. Т. 14, № 2. С. 223–234. DOI: http://dx.doi.org/10.21202/1993-047X.14.2020.2.223-234
Тип статьи : Научная статья
Дата поступления статьи :
14.04.2020
Дата принятия в печать :
25.05.2020
Дата онлайн размещения :
25.06.2020
