DOI: 10.21202/1993-047X.12.2018.2.204-220

скачать PDF

---

Смена парадигмы денежной системы: от централизации к децентрализации

---

Цель: рассмотрение особенностей развития централизованной и децентрализованной денежных систем и выявление необходимых условий для перехода национальной экономики на децентрализованные сетевые платформы, функционирующие в рамках технологии распределенных реестров, публичных и частных цифровых валют.

Методы: системный подход к познанию экономических явлений, позволяющий изучать их в динамическом развитии с учетом влияния различных факторов внешней среды. Системный подход определил выбор конкретных методов исследования: эмпирического, исторического, логического, сравнительного и статистического.

Результаты: в статье рассмотрены различные подходы к организации эмиссии денег. Показано, что эпоха централизованной денежной системы, основанная на эмиссии центральных банков, подошла к своему завершению. Центральный банк является главным звеном централизованной денежной системы, при этом в условиях финансового кризиса 2008 г. его функции как кредитора последней инстанции были существенно расширены за счет изменения парадигмы денежного механизма. Установлено, что новый денежный механизм стал основным каналом предложения денег в экономике, при этом основными факторами формирования нового денежного предложения стали резервные деньги центральных банков, новые базельские стандарты и высокие требования к заемщикам. Такая денежно-кредитная политика и централизация финансового рынка привели к искажению механизма рыночного ценообразования на денежном рынке и нарушению конкуренции на рынке финансового посредничества. Проанализированы новые тенденции зарождения децентрализованной денежной системы в мировой экономике, основанной на публичных и частных цифровых валютах, эмитируемых в обращение пользователями распределительных компьютерных сетей. Показан механизм и технологии эмиссии криптовалют, который предполагает использование публичного или закрытого блокчейна без какого-либо участия центрального банка и других институтов финансового посредничества.

Научная новизна: в статье впервые показано, что эпоха централизованной денежной системы, основанная на монопольной эмиссии центральных банков, подошла к своему логическому завершению. В мировой экономике сейчас происходит зарождение децентрализованной денежной системы, основанной на публичной и частной эмиссии цифровых валют; криптовалюты по мере своей легализации, роста масштабируемости, конфиденциальности, валидации и процессов токенизации реальных активов будут становиться ликвидным и менее волатильным денежным активом.

 

Практическая значимость: основные положения и выводы статьи могут быть использованы для уточнения целевых мандатов, инструментов, каналов и механизмов денежно-кредитной политики Банка России, способных запустить децентрализованный рынок криптовалют, выступающих в роли встроенного стабилизатора финансовой стабильности, эластичного регулирования торговых и финансовых дисбалансов внутри страны и между странами.

Ключевые слова :

экономика и управление народным хозяйством; банковский сектор; биткойн; блокчейн; денежно-кредитная политика; децентрализованная денежная система; кредитор последней инстанции; криптовалюты; регулирование; технология распределенных реестров; централизованная денежная система; центральный банк

Cписок литературы :

1. Кун Т. Структура научных революций. Логика и методология науки: пер. с англ. М.: Прогресс, 1975. 288 с.
2. Френкель Дж. Размышления о центральных банках, протекционизме и глобализации // Деньги и кредит. 2018. Т. 77, № 1. С. 108–123.
3. Laeven L., Valencia F. Systemic Banking Crises Database: An Update // IMF Working Paper. 2012. № 163. Р. 33.
4. Blanchard O. The Crisis: Basic Mechanisms, and Appropriate Policies // IMF Working Papers, Wash. 2009. № 80. April. 22 p.
5. Farhi E., Gourinchas P.-O., Rey H. Reforming the international monetary system. 2011. URL: http://www.voxeu.org/article/reforming-international-monetary-system-introducing-new-ereport (дата обращения: 30.04.2018).
6. Global Financial Stability Report. Restoring Confidence and Progressing on Reforms. IMF. 2012. October. URL: http://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2016/12/31/Restoring-Confidence-and-Progressing-on-Reforms (дата обращения: 30.04.2018).
7. Хайек Ф. А. Частные деньги: пер. с англ. М.: Институт национальной модели экономики, 1996. 229 с.
8. Андрюшин С. А. Банковские системы. М.: Альфа-М; ИНФРА-М, 2011. 384 с.
9. Кредит и банки: Теория банковского кредита: Организация банковского дела: Банки в СССР и за границей: Статьи из Handworterbuch der staatswissenschaften / с доп. С. М. Винокура, С. Т. Кистенева, С. С. Меклера и Л. Н. Юровского; вступ. статья М. Г. Бронского. М.: Гос. финансовое изд-во Союза ССР, 1929. 430 с.
10. Francis J. History of the Bank of England: Its Times and Traditions. Vol. I. London: Book Surge Publishing, 2001. 371 p.

11. Идельсон В. Р. Кредит, банки и биржа // Лекции, читанные студентами экономических отделений СПб. Политехнического института императора Петра Великого в 1913–1914 гг. СПб., 1914. 488 с.
12. Киш С., Элькин В. Центральные банки: пер. с англ. М., 1933. 188 с.
13. Эпштейн Е. М. Банковское дело // Лекции Е. М. Эпштейна, читаемые в Московском коммерческом институте в 1909–1910 гг. 3-е изд. М., 1913. 366 с.
14. Мизес Людвиг фон. Человеческая деятельность: трактат по экономической теории / пер. с 3-го испр. англ. изд. А. В. Куряева. М.: Экономика, 2000.
15. Андрюшин С., Кузнецова В. Центральный банк как кредитор последней инстанции: новые вопросы денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. 2010. № 12. С. 70–81.
16. Беджгот В. Ломбардстрит. Критическое исследование об организации и деятельности английского денежного рынка: пер. с англ. СПб., 1902.
17. Bagehot W. Lombard Street: A Description of the Money Market. London, 1873.
18. Goodhart C., Schoenmaker D. Should the Functions of Monetary Policy and Banking Supervision Be Separated? // Oxford Economic Papers. 1995. Vol. 47, № 4. Pp. 539–560.
19. Giannini C. Enemy of None but a Common Friend of All? An International Perspective on the Lender-of-Last-Resort Function // Princeton Essays in International Finance. 1999. № 214. June. 80 p.
20. Cecchetti S. G., Disyatat P. Central Bank Tools and Liquidity Shortages // FRBNY Economic Policy Review. 2010. Aug. Pp. 29–42.
21. Rochet J.-C., Vives X. Coordination Failures and the Lender of Last Resort: Was Bagehot Right after All? // Journal of the European Economic Association. 2004. Vol. 2, № 6. Pp. 1116–1147.
22. Pozsar Z. Institutional Cash Pools and the Triffin Dilemma of the U.S. Banking System // IMF working paper, Wash. 2011. August, № 190. 35 p.
23. Benes J., Kumhof M. The Chicago plan revisited // IMF Working Paper. 2012. August. 70 p.
24. Mahanty M. S. The transmission of uncoventional monetary policy to the emerging markets // BIS Papers. 2014. № 78. Pp. 1–24.
25. Rachel L., Smith T. Secular drivers of the global real interest rate // Bank of England Staff WP. 2015. № 571. December. 63 p.
26. Thwaites G. Why are real interest rates so low? Secular stagnation and the relative price of investment goods // Bank of England Staff WP. 2015. № 564. November. 73 p.
27. Werner R. How do banks create money, and why can other firms not do the same? An explanation for the coexistence of lending and deposit-taking // International Review of Financial Analysis. 2014. № 36. Pp. 71–77.
28. Mishra P., Montiel P. How Effective is Monetary Transmission in Low-Income Countries? A Survey of the Empirical Evidence // IMF Working Paper. 2012. June. 47 p.
29. Rachel L., Smith T. Secular drivers of the global real interest rate // Bank of England Staff WP. 2015. № 571. December. 63 p.
30. Андрюшин С. А. Кредитная активность российских банков: состояние и перспективы // Банковское дело. 2015. № 3. C. 15–23.
31. Carpenter S., Demiralp S. Money, reserves and the transmission of monetary policy: does the money multiplier exist? // Finance and economic discussion series. Federal Reserve Board. 2010. № 41. May. 55 p.
32. McLeay M., Radia A., Thomas R. Money creation in the modern Economy // Quarterly Bulletin, Bank of England. 2014. № 1. Pp. 4–13.
33. Borio C. Revisiting three intellectual pillars of monetary policy received wisdom: Speech by Claudio Borio // Bank for international settlements: Cato Institute Washington DC. 2015. 12 November. 17 p.
34. Ротбард М. Государство и деньги. Как государство завладело денежной системой общества // Государство, деньги и центральный банк: пер. с англ. М.; Челябинск: Социум, 2016. С. 1–113.
35. Чишти С., Барберис Я. Финтех: путеводитель по новейшим финансовым технологиям: пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2017. 343 с.
36. Скинер К. ValueWeb. Как финтех-компании используют блокчейн и мобильные технологии для создания интернета вещей: пер. с англ. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2018. 416 с.
37. Андрюшин С. А. Открытый банкинг, кредитная активность, регулирование и надзор // Банковское дело. 2017. № 6. C. 26–34.
38. Андрюшин С. А. Фиатные деньги, монетарное золото и биткойн: уроки эволюции // Бизнес и банки. 2017. № 4 (1202). С. 9–20.
39. Barrdear J., Kumhof M. The macroeconomics of central bank issued digital currencies // Staff Working Paper. 2016. № 605. 2 July. 90 p.

40. Central bank digital currencies. Report submitted by Working Groups chaired by Klaus Löber (European Central Bank) and Aerdt Houben (Netherlands Bank). BIS. Committee on Payments and Market Infrastructures. Markets Committee, March. 2018. 34 p.
41. Cleland V. Digital future for sterling: assessing the implications // OMFIF Global Public Investor. 2017. July 5th. URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/article/2017/digital-future-for-sterling-assessing-the-implications-article-byvictoria-cleland.pdf (дата обращения: 20.04.2018).
42. Engert W., Fung Ben S. C. Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications // Bank of Canada Staff Discussion Paper. 2017. November, № 16. 26 p.
43. He Dong, others. Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations // IMF Staff Discussion Note. 2016. January, SDN/16/03. 42 p.
44. National risk assessment of money laundering and terrorist financing. 2017. URL: https://www.gov.uk/government/publications (дата обращения: 20.04.2018).

Цитирование :

Андрюшин С. А. Смена парадигмы денежной системы: от централизации к децентрализации // Актуальные проблемы экономики и права. 2018. Т. 12, № 2. С. 204–220. DOI: http://dx.doi.org/10.21202/1993-047X.12.2018.2.204-220

Тип статьи : Научная статья

Дата поступления статьи :
19.05.2018

Дата принятия в печать :
15.06.2018

Дата онлайн размещения :
25.06.2018