DOI: 10.21202/1993-047X.11.2017.2.145-153

Обзор изменений в регулировании производных финансовых инструментов в соответствии с Директивой № 2014/65/ЕС «О рынках финансовых инструментов»

Цель: выявление и проведение анализа изменений в правовом регулировании финансовых рынков в ЕС, произошедших в результате продолжительной реформы, одним из ключевых этапов которой стало принятие Директивы № 2014/65/ЕС «О рынках финансовых инструментов». Данный документ определяет основы заключения сделок с производными финансовыми инструментами.

Методы: формально-юридический, сравнительный, исторический, аналитический методы научного познания.

Результаты: в ходе проведенной работы было установлено, что Регламент № 600/2014/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС «О рынках финансовых инструментов» ввел трейдинговое обязательство для сделок с производными финансовыми инструментами, т. е. нормы о заключении договоров на одном из типов регулируемых площадок. Среди таких площадок были выделены регулируемые рынки, многосторонние и организованные торговые площадки, а также аналогичные платформы, зарегистрированные в третьих государствах. Делегированными регламентами Еврокомиссии были определены критерии распространения трейдингового обязательства на различные типы производных финансовых инструментов. В настоящий момент невозможно полноценно оценить результаты нововведений, поскольку большинство положений и актов вторичного права еще не вступили в силу или не приняты. Однако уже сейчас ясно, что реформа 2014 г. не оставит рынок производных финансовых инструментов в его прежнем состоянии. Директива № 2014/65/ЕС и Регламент № 600/2014/ЕС «О рынках финансовых инструментов» произвели революцию на них. Трейдинговое обязательство, введенное данными документами, заставило участников сделок по производным финансовым инструментам по-новому взглянуть на свою деятельность. В результате нововведений огромная часть сделок по ним должна быть переведена на регулируемые площадки, а внебиржевое заключение договоров для
многих станет незаконным.

Научная новизна: в статье впервые детально проанализирована и изучена реформа рынка производных финансовых инструментов в Европейском союзе, а также особенности функционирования регулируемых площадок.

Практическая значимость: выводы и положения статьи могут быть использованы при подготовке нормативно-правовых актов в сфере финансового права Евразийского экономического союза, а также в рамках совершенствования законодательства Российской Федерации.

международное право; европейское право; производные финансовые инструменты; деривативы; ЕС; многосторонняя регулируемая площадка; регулируемый рынок

1. Касьянов Р. А. Общие тенденции правового регулирования рынка ценных бумаг в Европейском союзе // Законы России: опыт, анализ, практика. 2013. № 4. С. 93–97.
2. Касьянов Р. А. Европейский опыт правового регулирования финансовых рынков и возможности его применения в России // Вестник МГИМО – Университета. 2013. № 4. С. 267–274.
3. Maloney N. Reform or Revolution? The Financial Crisis, EU Financial Markets Law, and the European Securities and Markets Authority // International Comparative Law Quarterly. April 2011. Рр. 521–533.

4. The Economist Intelligence Unit, Benefits and Unintended Consequences of Financial Markets Reform. 2012. Рр. 1–32.
5. McMahon J., Moloney N. III Financial Market regulation in the Post-Financial Services Action Plan Era // International Comparative Law Quarterly. 2006. Vol. 55, № 4. Рр. 982–992.
6. Yeoh P. Derivatives: Regulatory Reforms and New Rules // Business Law Review. 2010. № 31. Рр. 264–271.
7. Dalhuisen J. Financial Services, Products, Risks and Regulation in Europe after the EU 1998 Action Plan and Basle II // European Business Law Review. 2007. Vol. 18. Рр. 819–1091.
8. White T. From the Group of Twenty to the Group of Two: The Need for Harmonizing derivatives Regulation between the United States and the European Union // Law and Contemporary Problems. 2015. Vol. 78. Рр. 301–333.
9. Ortino M. The Role and Functioning of Mutual Recognition in the European Market of Financial Services // International Comparative Law Quarterly. 2007. Vol. 56, № 2. Рр. 309–338.
10. Ferrarini G., Moloney N. Reshaping Order Execution in the EU and the Role of Interest Groups: From MiFID I to MiFID II // European Business Organization Law Review. 2012. Vol. 13, № 4. Pp. 557–597.
11. URL: https://registers.esma.europa.eu/publication/searchRegister?core=esma_registers_mifid_rma (дата обращения: 09.01.2017).
12. Mathias M. Siems, The Foundations of Securities Law // European Business Law Review. 2009. № 1. Рр. 141–171.
13. Kristen F. G. H. Integrity of European Financial Markets: Background, Objectives, Reasons, Overall Contents and Implications of the Market Abuse Directive // European Company Law. 2005. Vol. 2. Pp. 13–21.
14. Buckley J., Howarth D., Quaglia L. Internal Market: The Ongoing Struggle to ‘Protect’ Europe From Money Men // Journal of Common Market Studies. 2012. Vol. 50. Pp. 99–115.
15. Aron T. Organised Trading Facility: How They Differ from MTFs // Financier Worldwide Magazine. July 2015. Pp. 27–29.
16. URL: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/2015-esma-1464_-_final_report_-_draft_rts_and_its_on_mifid_ii_and_mifir.pdf (дата обращения: 09.01.2017)
17. Aubry N., Mickey M. MiFID: Where Did it Come From, Where is It Taking Us // International Business Law Review. 2007. Is. 4. Pp. 171–186.
18. Garslian L. Towards a Universal Model Regulatory Framework for Derivatives: Post-Crisis Conclusions from the United States and the European Union // University of Pennsylvania Journal of International Law. 2015. Vol. 37. Pp. 941–1026.
19. Peirce H. Derivatives Clearinghouses: Clearing the Way to Failure // Cleveland State Law Review. 2015. Vol. 64. Pp. 589–660.
20. Ho S. J. How Will Emir Affect Corporates?// International Financial Law Review. April 2013. Pp. 48–50.

Кригер А. М. Обзор изменений в регулировании производных финансовых инструментов в соответствии с Директивой № 2014/65/ЕС «О рынках финансовых инструментов» // Актуальные проблемы экономики и права. 2017. Т. 11, № 2. С. 145–153. DOI: http://dx.doi.org/10.21202/1993-047X.11.2017.2.145-153

Контент доступен под лицензией
Attribution-NonCommercial-NoDerivs 3.0
Unported (CC BY-NC-ND 3.0)